Максимально извлекаемая стоимость (MEV) – способ (а точнее, способы) получения майнерами или валидаторами дополнительной прибыли путем изменения порядка транзакций перед утверждением нового блока в сети.
MEV считается недобросовестной практикой. Изначально MEV появился в Ethereum и EVM-совместимых сетях. До специалисты The Merge отмечали, что MEV может навредить Ethereum, так как поощряет нестабильность консенсуса. В теории MEV может существовать и в сети Bitcoin, однако дизайн сети отлично справляется с нежелательными случаями эксплуатации MEV, поэтому на практике они встречаются редко.
Искатели MEV
Майнеры или валидаторы пытаются встать в арбитражную позицию таким образом, чтобы пользователь заплатил дополнительную комиссию, неучтенную перед отправкой транзакции. Тех, кто находит возможности для получения максимально извлекаемой стоимости и производят транзакции на их основе, называют «искателями» (searchers). Поскольку MEV приводит к увеличению комиссий для пользователя, способ называют «невидимым налогом».
«Если в блокчейне происходит сложная активность с участием систем беттинга, децентрализованных бирж или процессов ликвидации, использующие эти системы стороны могут получать дополнительное вознаграждение», – говорится в блоге BitMEX Research.
По наблюдениям аналитиков, арбитражные операции генерируют более 90% связанных с MEV доходов.
Для своих целей большинство участников рынка использует крупнейшую в экосистеме Ethereum некастодиальную биржу Uniswap.
Пример работы MEV
Предположим, что пользователь Ethereum хочет обменять 10 тыс. USDC на ETH по цене $2 тыс. за токен на DEX в пуле ликвидности USDC/ETH. При этом в мемпуле работают боты, которые отслеживают неподтвержденные транзакции и собирают различные данные из DeFi-приложений, включая цены и объемы ликвидности.
Определив намерение пользователя по покупке ETH, боты инициируют операцию, которая повышает цену непосредственно перед выполнением транзакции. Например, бот может добавить в пул ликвидности USDC/ETH больше стейблкоинов, чтобы повысить цену криптовалюты. Как результат, цена с $2 тыс. за монету повышается до $2,5 тыс. Прибыль инициатора MEV-операции составит 1 ETH за вычетом расходов на комиссии.
И это только один вид MEV-стратегии, существуют и более сложные.
MEV-Geth
В ноябре 2020 года возникла централизованная система Flashbots, финансируемая венчурной компанией Paradigm. Появился открытый рынок в виде публичного аукциона ETH-транзакций, работавший на базе PoW-версии Ethereum. Flashbots сводит искателей с майнинговыми пулами. Это открытая среда, где не используются приватные контракты и договоренности. К системе может присоединиться любой искатель и майнинговый пул.
В мае 2022 года более 90% майнеров в сети Ethereum были подключены к серверу Flashbots. Исследователи отметили, что 63% вознаграждений за MEV-транзакции получили операторы, а оставшиеся 37% отошли майнерам. С начала 2020 года объем максимально извлекаемой стоимости накопленным итогом составил $675 млн.
MEV-Boost
Обновление Ethereum не привело к исчезновению максимально извлекаемой стоимости. Напротив, появилась модифицированная система MEV-Boost, адаптированная для алгоритма Proof-of-Stake (PoS). Система разработана все той же Flashbots. Благодаря MEV-Boost использующие его валидаторы смогли получить на 122% больше прибыли. Сформированные ими блоки содержали на 41,4% больше транзакций.
Разработчик Элиас Симос проанализировал первые 24 тыс. блоков Ethereum после The Merge и сделал вывод, что 18% из них сгенерированы с использованием MEV.
Ниже представлен график, который показывает, как растет число валидаторов, зарегистрированных для работы с Flashbots.
К преимуществам MEV-Boost можно отнести:
- демократизация MEV-возможностей, доступных в том числе и соло-стейкерам,
- снижение стоимости газа,
- повышение уровня приватности для пользователей Ethereum,
- отсутствие у крупных стейкинговых пулов рычагов для монополизации.
MEV-Boost, как считают наблюдатели, стабилизирует сеть Ethereum. MEV толкает вверх транзакционные комиссии, которые растут для всех пользователей сети. Система MEV-Boost переносит аукционы в офчейн и помогает избежать безудержной «гонки», приводящей к повышению сборов для множества пользователей.
